一周展望：特朗普胜选效应与美国CPI

2024-11-29

就在“特朗普交易”继续蔓延的同时，市场焦点将逐步从大选转向通胀等经济数据以及美联储未来的降息路径。

上周市场回顾

四年一度的美国大选尘埃落定，特朗普横扫全部关键摇摆州后最终再次入主白宫，并且有望掌握参众两院的多数。随着特朗普2.0即将到来，市场也愈发担心其政策导致的通胀风险，因此美联储在上周的降息的同时，对未来的利率路径表达了谨慎。利率市场已经大幅缩减了本轮降息周期的降息幅度和时间跨度等预期。

作为“特朗普交易”的核心，美元指数上周震荡上行逼近105关口，非美货币则涨跌不一，欧元和人民币等受潜在贸易战的影响跌幅居前，但澳元、纽元等商品货币则小幅收高，英国央行如期降息25个基点但未来降息空间相对有限，英镑周线收平。

随着大选落幕，风险和不确定性也随之降低，导致黄金连续第二周高位回落收于2683美元，最近金价再次显现出和美元（以及美债收益率）的反向关系。WTI原油继续徘徊在70美元附近。

考虑到特朗普主张的减税政策和放松监管，美国三大指数在选后齐创新高，周线涨幅均在5%左右，银行股一周累计涨幅近10%甚至略好于AI概念股的表现。追踪小盘股的罗素2000指数一周拉升近9%。

而中国股市则未能受到国内财政刺激政策的利好影响，HK50指数连续五周收低，周五单日重挫近5%。

本周展望

美国10月CPI — 周三21:30（北京时间）
此前公布的核心PCE数据已经连续三个月维持在2.7%，显出服务业的通胀压力仍然较大，美国的通胀预期指标甚至不降反升。

市场普遍预计本次CPI将从2.4%小幅升高至2.6%，核心CPI（下图）或维持在3.3%。若数值高出预期，未来的降息押注可能被进一步缩减（12月维持利率不变的概率升至35%）从而继续利好美元。反之，可能会放缓美元的升势。

本周其他重要的经济数据还包括周四21:30的PPI，以及周五21:30的零售销售。

此外本周还将听到众多美联储委员的讲话，其中鲍威尔（周五04:00）无疑是重中之重。
中国经济数据与刺激计划
固定资产投资、零售消费、工业增加值等10月经济活动数据预计于周五公布。零售消费的增速能否保持回升将影响市场情绪，但显然投资者本周更关注的是10万亿化债计划会引发什么样的市场反馈。

A50或HK50是较好的观察指标，指数能反映出海外资本对中国资产的兴趣，而本周阿里巴巴和腾讯的财报也将对指数产生影响。与此同时，USDCNH的走向或透露出交易者对经济和中美贸易前景的看法。
原油价格或持续低迷

本周二OPEC将公布月度原油市场报告，IEA的报告将于周四出炉。在上个月的报告中，两者均下调了今明两年的全球原油需求增速，并表达了对供应过剩的担忧。

随着特朗普的回归，美国的油气产能预计会进一步提升。若需求端持续低迷，油价走势在短期很难有实质性的反弹，WTI原油或继续受到70-72的阻力区域压制。

值得注意的是，在美国大选过后，地缘风险或迎来新一轮新的博弈。未来几周特朗普2.0将如何组阁是初步的信号。

XAUUSD 日线图

来源：TradingView

黄金连续两周高位回落，周线图上出现反转信号，再叠加强势美元的影响，金价短线或继续经历调整。2710-2720区域存在明显阻力，若无法突破恐下探至50天均线2650甚至趋势线所在的2610附近寻求支撑。需要提醒的是，在2016年11月8日特朗普胜选后，黄金经历了长达一个多月累计11%的跌幅。

大选过后，黄金的一周隐含波动率大幅降至14.5%，暗示本周金价大概率在2629.12-2738.90之间波动。

不过影响黄金长期走势的并不是美国的政治生态，降息周期和全球央行的增持需求才令投资者继续看好黄金的理由。当前的适度回调修正周线甚至月线级别超买指标或许能为今后的延续上涨提供空间。

EURUSD 日线图

来源：TradingView

美国和欧元区在经济现状和利率前景方面的明显差异令欧元成为上周表现最差的非美货币，欧元重挫背后还提前计价了特朗普对欧洲的贸易战，以及了德国执政联盟解体、提前大选、预算案无法通过等混乱局面。

对于欧元来讲，目前阻力最小的方向是下行，若汇价跌破上周低点1.0682后，1.0665以及1.0600关口将成为空头新的目标。